MPAcc復試專業課之二:財務管理

友課 2020-01-20 07:15:21

# 財務管理

 

財務管理是在一定的整體目標下,關于資產的購置(投資),資本的融通(籌資)和經營中現金流量(營運資金),以及利潤分配的管理。

 

# 財務管理的目標

 

①產值zui大化

②利潤zui大化
③股東財富zui大化

④企業價值zui大化

 

# 財務管理的內容

 

①籌資管理

②投資管理

③營運資金管理

④利潤分配管理

 

# 財務管理的環境

 

①經濟環境

②法律環境

③金融市場環境

④社會文化環境

 

# 貨幣時間價值

 

貨幣時間價值是指貨幣隨著時間的推移而發生的增值,也稱為資金時間價值。

 

貨幣時間價值的形式

 

①相對數:沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。

 

②絕對數:即時間價值額是資金在生產經營過程中帶來的真實增值額,即一定數額的資金與時間價值率的乘積。

 

單利的計算

 

本金在貸款期限中獲得利息,不管時間多長,所生利息均不加入本金重復計算利息。

 

P——本金,又稱期初額或現值;

 

i——利率,通常指每年利息與本金之比;

 

I——利息;

 

S——本金與利息之和,又稱本利和或終值;

 

t——時間。

 

單利利息計算:I=P×i×t

 

終值計算:S=P+P×i×t

 

現值計算:P=S-I

 

復利計算

 

每經過一個計息期,要將所生利息加入本金再計利息,逐期滾算,俗稱“利滾利”。

 

復利終值:

 

其中(1 + i)n被稱為復利終值系數或1元的復利終值,用符號(s/p,i,n)表示。

 

復利現值:

 

其中(1 + i) ? n稱為復利現值系數,或稱1元的復利現值,用(p/s,i,n)表示。

 

復利利息:I=S-P

 

名義利率與實際利率

 

復利的計息期不一定總是一年,有可能是季度、月、日。當利息在一年內要復利幾次,給出的年利率叫做名義利率。

 

名義利率與實際利率的換算:i=(1r/mm1

 

i為實際利率,r為名義利率,m為每年復利計息次數。

 

通貨膨脹情況下的名義利率與實際利率

 

名義利率,是指包括補償通貨膨脹(包括通貨緊縮)風險的利率。實際利率是指剔除通貨膨脹率后儲戶或投資者得到利息回報的真實利率。

 

1+名義利率=(1+實際利率)×(1+通貨膨脹率)

 

資產的收益與收益率

 

①資產收益的含義與計算

 

資產的收益是指資產的年收益率,又稱資產的報酬率。

 

單期資產的收益率 [利息(股息)收益+資本利得]/期初資產價值(價格)=利息(股息)收益率+資本利得收益率

 

②資產收益率的類型

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# 償債能力分析

 

企業的償債能力是指企業用其資產償還長期債務與短期債務的能力。企業償債能力是反映企業財務狀況和經營能力的重要標志。企業有無支付現金的能力和償還債務能力,是企業能否健康生存和發展的關鍵。

 

償債能力分析反映上市公司償債能力的指標,主要有流動比率、速動比率、現金比率、資本周轉率、清算價值比率和利息支付倍數等。

 

流動比率

 

流動比率,表示每1元流動負債有多少流動資產作為償還的保證。它反映公司流動資產對流動負債的保障程度。

 

公式:流動比率=流動資產合計÷流動負債合計

 

一般情況下,該指標越大,表明公司短期償債能力強。通常,該指標在200%左右較好。在運用該指標分析公司短期償債能力時,還應結合存貨的規模大小,周轉速度、變現能力和變現價值等指標進行綜合分析。如果某一公司雖然流動比率很高,但其存貨規模大,周轉速度慢,有可能造成存貨變現能力弱,變現價值低,那么,該公司的實際短期償債能力就要比指標反映的弱。

 

速動比率

 

速動比率表示每1元流動負債有多少速動資產作為償還的保證,進一步反映流動負債的保障程度。

 

公式:速動比率=(流動資產合計-存貨凈額)÷流動負債合計

 

一般情況下,該指標越大,表明公司短期償債能力越強,通常該指標在100%左右較好。

 

在運用該指標分析公司短期償債能力時,應結合應收帳款的規模、周轉速度和其他應收款的規模,以及它們的變現能力進行綜合分析。如果某公司速動比率雖然很高,但應收帳款周轉速度慢,且它與其他應收款的規模大,變現能力差,那么該公司較為真實的短期償債能力要比該指標反映的差。

 

由于預付帳款、待攤費用、其他流動資產等指標的變現能力差或無法變現,所以,如果這些指標規模過大,那么在運用流動比率和速動比率分析公司短期償債能力時,還應扣除這些項目的影響。

 

現金比率

 

現金比率,表示每1元流動負債有多少現金及現金等價物作為償還的保證,反映公司可用現金及變現方式清償流動負債的能力。

 

公式:現金比率=(貨幣資金+短期投資)÷流動負債合計

 

該指標能真實地反映公司實際的短期償債能力,該指標值越大,反映公司的短期償債能力越強。

 

資本周轉率

 

資本周轉率,表示可變現的流動資產與長期負債的比例,反映公司清償長期債務的能力。

 

公式:資本周轉率=(貨幣資金+短期投資+應收票據)÷長期負債合計

 

一般情況下,該指標值越大,表明公司近期的長期償債能力越強,債權的安全性越好。由于長期負債的償還期限長,所以,在運用該指標分析公司的長期償債能力時,還應充分考慮公司未來的現金流入量,經營獲利能力和盈利規模的大小。如果公司的資本周轉率很高,但未來的發展前景不樂觀,即未來可能的現金流入量少,經營獲利能力弱,且盈利規模小,那么,公司實際的長期償債能力將變弱。

 

清算價值比率

 

清算價值比率,表示企業有形資產與負債的比例,反映公司清償全部債務的能力。

 

公式:清算價值比率=(資產總計-無形及遞延資產合計)÷負債合計

 

一般情況下,該指標值越大,表明公司的綜合償債能力越強。由于有形資產的變現能力和變現價值受外部環境的影響較大且很難確定,所以運用該指標分析公司的綜合償債能力時,還需充分考慮有形資產的質量及市場需求情況。如果公司有形資產的變現能力差,變現價值低,那么公司的綜合償債能力就會受到影響。

 

利息支付倍數

 

利息支付倍數,表示息稅前收益對利息費用的倍數,反映公司負債經營的財務風險程度。

 

公式:利息支付倍數=(利潤總額+財務費用)÷財務費用

 

一般情況下,該指標值越大,表明公司償付借款利息的能力越強,負債經營的財務風險就小。由于財務費用包括利息收支、匯兌損益、手續費等項目,且還存在資本化利息,所以在運用該指標分析利息償付能力時,zui好將財務費用調整為真實的利息凈支出,這樣反映公司的償付利息能力zui準確。

 

# 營運能力分析

 

企業營運能力分析就是要通過對反映企業資產營運效率與效益的指標進行計算與分析,評價企業的營運能力,為企業提高經濟效益指明方向。

 

應收賬款周轉率=(賒銷收入凈額/應收賬款平均余額)x100%

 

應收賬款平均余額=(應收賬款期初余額+應收賬款期末余額)/2

 

應收賬款平均收帳期=360/應收帳款周轉率=(平均應收帳款余額/賒銷收入凈額)×360

 

存貨周轉率(次)=銷售(營業)成本÷平均存貨

 

平均存貨=(年初存貨+年末存貨)÷2

 

存貨周轉率(天)=360÷存貨周轉率(次)

 

流動資產周轉率=銷售收入/流動資產平均余額

 

流動資產平均余額=(期初流動資產+期末流動資產)/2

 

固定資產利用率=產品銷售收入凈額÷固定資產平均凈值

 

其中:固定資產平均凈值=(期初凈值+期末凈值)÷2

 

總資產周轉率=銷售收入總額/平均資產總額

 

資產平均余額=(期初資產總值+期末資產總值)/2

 

# 盈利能力分析

 

反映企業盈利能力的指標,主要有銷售利潤率、成本費用利潤率,資產總額利潤率、資本金利潤率、股東權益利潤率。

 

()銷售利潤率

 

銷售利潤率是企業利潤總額與企業銷售收入凈額達比率。它反映企業銷售收入中,職工為社會勞動新創價值所占的份額。

 

其計算公式為:銷售利潤率=利潤總額/銷售收入凈額×100%

 

該項比率越高,表明企業為社會新創價值越多,貢獻越大,也反映企業在增產的同時,為企業多創造了利潤,實現了增產增收。

 

()成本費用利潤率

 

成本費用利潤率是指企業利潤總額與成本費用總額的比率。它是反映企業生產經營過程中發生的耗費與獲得的收益之間關系的指標、計算公式為:

 

成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額×100%

 

該比率越高,表明企業耗費所取得的收益越高、這是一個能直接反映增收節支、增產節約效益的指標。企業生產銷售的增加和費用開支的節約,都能使這一比率提高。

 

()總資產利潤率

 

總資產利潤率是企業利潤總額與企業資產平均總額的比率,即過去所說的資金利潤率。它是反映企業資產綜合利用效果的指標,也是衡量企業利用債權人和所有者權益總額所取得盈利的重要指標。

 

其計算公式為:總資產利潤率=利潤總量/資產平均總額×100%

 

資產平均總額為年初資產總額與年末資產總額的平均數。此項比率越高,表明資產利用的效益越好,整個企業獲利能力越強,經營管理水平越高。

 

()資本金利潤率和權益利潤率

 

資本金利潤率是企業的利潤總額與資本金總額的比率,是反映投資者投入企業資本金的獲利能力的指標。

 

計算公式為:資本金利潤率=利潤總額/資本金總額×100%

 

這一比率越高,說明企業資本金的利用效果越好,反之,則說明資本金的利用效果不佳。

 

權益利潤率是企業利潤總額與平均股東權益的比率。它是反映股東投資收益水平的指標。

 

計算公式為:權益利潤=利潤總額/平均股東權益×100%

 

股東權益是股東對企業凈資產所擁有的權益,凈資產是企業全部資產減去全部負債后的余額。股東權益包括實收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤。平均股東權益為年初股東權益額與年末股東權益額的平均數。

 

該項比率越高,表明股東投資的收益水平越高,獲利能力越強。反之,則收益水平不高,獲利能力不強。

 

權益利潤率指標具有很強的綜合性,它包含了總資產和凈權益比率、總資產周轉率和(按利潤總額計算的)銷售收入利潤率這三個指標所反映的內容。

 

各指標的關系可用公式表示如下:

 

股東權益利潤率=利潤總額/平均股東權益=(總資產/平均股東權益)×(銷售收入/總資產)×(利潤總額/銷售收入)

 

為了反映投資者可以獲得的利潤,上述資本金利潤率和股東權益利潤率指標中的利潤額,也可按稅后利潤計算。

 

# 發展能力分析

 

銷售增長率=本年銷售增長額÷上年銷售額×100%

 

資產增長率=本年總資產增長額/上年資產總額×100%

 

股權資本增長率=本年股東權益增長額/年初股東權益總額×100%

 

利潤增長率=本年利潤總額增長額/上年利潤總額×100%

 

資本成本

 

資本成本:衡量企業經營成果的尺度

 

資本成本的內容

 

①資金籌集費

 

資金籌集費指在資金籌集過程中支付的各項費用,如發行股票、債券支付的印刷費、發行手續費、律師費、資信評估費、公證費、擔保費、廣告費等。

 

②資金占用費

 

資金占用費指占用資金支付的費用,如股票的股息、銀行借款和債券利息等。相比之下,資金占用費是籌資企業經常發生的,而資金籌集費通常在籌集資金時一次性發生,因此在計算資本成本時可作為籌資金額的一項扣除。

 

資本成本的分類

 

①個別資本成本,是指企業各種長期資金的成本率,包括普通股成本、留存收益成本、長期借款成本、債券成本等。企業在比較各種籌資方式時,使用個別資本成本。

 

②加權平均資本成本,是指企業全部長期資金的加權平均資本成本率。企業在進行長期資本結構決策時,使用加權平均資本成本。

 

③邊際資本成本,是指企業追加籌集長期資金的加權平均資本成本率。企業在進行追加籌資決策時,使用邊際資本成本。

 

# 資本結構

 

資本結構是指企業各種資本的價值構成及其比例。廣義的資本結構是指企業全部資本價值的構成及其比例關系。狹義的資本結構是指企業各種長期資本價值的構成及其比例關系,尤其是指長期的股權資本與債權資本的構成及其比例關系。

 

種類

 

資本結構可以從不同角度來認識,于是形成各種資本結構種類,主要有資本的屬性結構和資本的期限結構兩種。

 

①資本的屬性結構:資本的屬性結構是指企業不同屬性資本的價值構成及其比例關系。

 

②資本的期限結構。資本的期限結構是指不同期限資本的價值構成及其比例關系。

 

資本結構的價值基礎

 

資本的賬面價值結構是指企業資本按歷史賬面價值基礎計量反映的資本結構。

 

資本的市場價值結構是指企業資本按現實市場價值基礎計量反映的資本結構。

 

資本的目標價值結構是指企業資本按未來目標價值計量反映的資本結構。

 

資本結構的三要素

 

成本要素、風險要素、彈性要素。

 

# 普通股籌資

 

籌資公司通過普通股籌措資本的一種方法。應選擇較為適宜的某種普通股。

 

普通股融資的優點

 

①發行普通股籌措資本具有永久性,無到期日,不需歸還。這對保證公司對資本的zui低需要、維持公司長期穩定發展極為有益。

 

②發行普通股籌資沒有固定的股利負擔,股利的支付與否和支付多少,視公司有無盈利和經營需要而定,經營波動給公司帶來的財務負擔相對較小。由于普通股籌資沒有固定的到期還本付息的壓力,所以籌資風險較小。

 

③發行普通股籌集 的資本是公司zui基本的資金來源,它反映了公司的實力,可作為其他方式籌資的基礎,尤其可為債權人提供保障,增強公司的舉債能力。

 

④由于普通股的預期收益較高并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響(通常在通貨膨脹期間,不動產升值時普通股也隨之升值),因此普通股籌資容易吸收資金。

 

普通股融資的缺點

 

①普通股的資本成本較高。首先,從投資者的角度講,投資于普通股風險較高,相應地要求有較高的投資報酬率。其次,對于籌資公司來講,普通股股利從稅后利潤中支付,不像債券利息那樣作為費用從稅前支付,因而不具抵稅作用。此外,普通股的發行費用一般也高于其他證券。

 

②以普通股籌資會增加新股東,這可能會分散公司的控制權。此外,新股東分享公司未發行新股前積累的盈余,會降低普通股的每股凈收益,從而可能引發股價的下跌。

 

③股票籌資時間跨度長,競爭激烈,可能無法滿足企業緊迫的融資需求。

 

# 長期負債籌資

 

長期負債籌資是指歸還期在一年以上的負債籌資,主要包括長期借款籌資、債券籌資、融資租賃籌資三種形式。

 

# 現金流量分析

 

現金流量分析,現金凈流量是指現金流入和與現金流出的差額。現金凈流量可能是正數,也可能是負數。如果是正數,則為凈流入;如果是負數,則為凈流出。現金凈流量反映了企業各類活動形成的現金流量的zui終結果。

 

項目現金流量

 

①初始現金流量

 

②營業現金流量

 

年營業凈現金流量(NCF)=營業收入-付現成本-所得稅=稅后營業利潤+非付現成本

 

=收入×(1-所得稅稅率)-付現成本×(1-所得稅稅率)+非付現成本×所得稅稅率

 

③終結現金流量

 

包括固定資產殘值收入或變價凈收入、原有墊支在各種流動資產上的資金的收回及停止使用的土地的變價收入等。

 

凈現值

 

凈現值(NPV)=未來現金凈流量現值-原始投資額現值

 

現值指數(PVI

 

PVI=未來現金凈流量現值/原始投資現值

 

回收期(PP

 

PP=初始投資額/每年NCF


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